بهترین راهبرد در شرایط فعلی بورس، سرمایه گذاری بر سهام با سود نقدی پایدار است

مهدی تمیزی‌فر افزود: در تاریخ ۸ شهریورماه، یعنی حدود ۲ هفته قبل، شاخص کل بورس از سطح ۲ میلیون و ۴۰۰ هزار واحد آغاز به رشد کرد و تا یکشنبه هفته جاری ۲۳ شهریور به محدوده ۲ میلیون و ۷۰۰ هزار واحد رسید. پس از آن، بازار وارد فاز اصلاح شد. این رشد اخیر فرصتی برای بسیاری از سرمایه‌گذاران، به خصوص دارندگان واحدهای صندوق‌های اهرمی و برخی سهام پربازده، ایجاد کرد تا اقدام به شناسایی سود کنند. طی یکی ۲ هفته گذشته شرایط نسبت به ماه‌های گذشته متفاوت بود.

وی عنوان کرد: با وجود جذابیت قیمتی در بسیاری از نمادها، نکته مهمی که باید مدنظر قرار گیرد، سطح ارزش معاملات است. در این بازه زمانی، ارزش معاملات بالای ۵ هزار میلیارد تومان ثبت شده، اما برای شکل‌گیری یک روند پایدار صعودی، نیاز است ارزش معاملات روزانه حداقل در محدوده ۷ تا ۸ هزار میلیارد تومان و به‌صورت پایدار بالاتر از ۱۰ هزار میلیارد تومان باشد. بدون تحقق این شرط، نمی‌توان انتظار رشد مستمر بازار را داشت.

تمیزی‌فر با اشاره به موضوع ارزندگی سهام اظهار کرد: در ارزندگی بازار شکی نیست، اما باید ریسک‌ فاکتورها و نااطمینانی‌های موجود را هم لحاظ کرد. در گذشته از شاخص P/E و شاخص‌های مشابه برای تحلیل بازار استفاده می‌شد، اما اکنون این معیارها کارآیی سابق را ندارند. میانگین P/E کل بازار در حال حاضر حدود ۵.۵ تا ۵.۷ است و در برخی صنایع حتی کمتر از ۳، که از نظر ارزش‌گذاری بسیار جذاب است. با این حال، سطح بالای عدم اطمینان، موجب احتیاط سرمایه‌گذاران شده است.

این کارشناس بازار سرمایه گفت: با نزدیک شدن به سناریوی “اسنپ‌بک” و همچنین ریسک‌های سیاسی و ساختاری، این نااطمینانی‌ها می‌تواند تشدید شود. یکی از عواملی که در شرایط فعلی بیش از گذشته در تحلیل سرمایه‌گذاران اهمیت یافته، نقدشوندگی دارایی‌هاست.

وی تصریح کرد: در شرایط بحران، بازار سهام از نظر نقدشوندگی در رتبه پایین‌تری نسبت به بازارهای موازی نظیر ارز و طلا قرار می‌گیرد. این وضعیت باعث شده منابع قابل توجهی به سمت صندوق‌های طلا و اوراق با درآمد ثابت سوق پیدا کند؛ به‌طوری که در سال جاری بیش از هزار همت به این صندوق‌ها وارد شده و با نرخ سود جذاب حدود ۳۵ درصد، توانسته‌اند بخش قابل توجهی از نقدینگی را جذب کنند.

تمیزی‌فر نرخ بهره بالای بانکی را نیز عاملی منفی برای بورس دانست و ادامه داد: در حال حاضر نرخ بهره بانکی حدود ۳۵ درصد است و به نظر نمی‌رسد دولت توان کاهش سریع آن را داشته باشد. شرایط تورمی و کسری بودجه سنگین که برآوردها از آن بیش از ۸۰۰ هزار میلیارد تومان است—مجالی برای کاهش نرخ سود نمی‌دهد و همین مساله فشار زیادی بر بازار سهام وارد کرده است.

این تحلیلگر بازار سرمایه درباره پیش‌بینی روند شاخص کل گفت: احتمالاً شاهد یک دوره اصلاح زمانی در بازار خواهیم بود. اولین سطح حمایتی جدی حوالی ۲ میلیون و ۵۰۰ هزار واحد است و در صورت شکست آن، سطوح پایین‌تری نیز قابل مشاهده خواهد بود؛ مگر اینکه خبر سیاسی مهمی منتشر شود که ورق را برگرداند.

وی افزود: ارزش دلاری فعلی بازار حدود ۸۹ میلیارد دلار است و می‌توان کف دلاری آن را نزدیک ۸۰ میلیارد دلار در نظر گرفت، محدوده‌ای که در گذشته هم واکنش مثبت نشان داده شده است.

وی با اشاره به شرایط بازارهای جهانی اذعان داشت: طلای جهانی به تازگی در حال رکوردشکنی است و به نزدیکی سه هزار و ۷۰۰ دلار در هر اونس رسیده و برآوردها حتی قیمت ۴ هزار دلاری را تا پایان سال ۲۰۲۵ میلادی پیش‌بینی می‌کنند. این امر باعث شده جذابیت سرمایه‌گذاری در صندوق‌های طلا در داخل کشور افزایش یابد.

تمیزی‌فر اضافه کرد: در حوزه ارز نیز طبق گزارش اتاق بازرگانی، در سناریوی اجرای اسنپ‌بک، نرخ دلار می‌تواند به ۱۳۵ هزار تومان برسد و اقتصاد با رشد منفی یک درصد و درآمد نفتی کمتر از ۳۰ میلیارد دلار مواجه شود. با قیمت جهانی نفت در محدوده ۶۵ دلار و افزایش تولید اوپک‌پلاس، جهش چشمگیری در درآمدهای نفتی متصور نیست؛ مگر در صورت کاهش جدی عرضه از سوی کشورهایی مثل روسیه. حتی در آن صورت نیز درآمد نفتی حداکثر به حدود ۴۰ میلیارد دلار خواهد رسید که همچنان به معنای تداوم کسری بودجه و ناترازی‌هاست.

این کارشناس بازار سرمایه عنوان کرد: در شرایط فعلی، سرمایه‌گذاران بهتر است بر سهامی تمرکز کنند که سود تقسیمی پایدار و به نسبت بالایی دارند (DPS محور) و اغلب شرکت‌های بزرگ و شاخص‌ساز را شامل می‌شوند که علاوه بر حمایت ضمنی بازارگردان و نهاد ناظر، وابستگی کمتری به دولت در حوزه‌هایی همچون تامین انرژی دارند. به‌عنوان نمونه، شرکت فولاد مبارکه با برخورداری از نیروگاه اختصاصی، توانایی تامین مستقل برق را دارد و از این نظر مزیت رقابتی مهمی نسبت به سایر شرکت‌ها کسب کرده است.